3月
，沿海动力煤市场活跃度显著提升
，环渤海口岸煤炭发运量大幅增加
，口岸铁路煤炭调入量整体回升
，口岸煤炭库存普遍回落。据统计
，3月
，秦皇岛港、国投曹妃甸港和国投京唐港三港合计日均发运煤炭116.9万吨
，较2月日均增加24.4万吨
，增长26.4%；日均调入煤炭105.8万吨
，较2月增加13.7万吨
，增长14.9%；三港库存合计1192万吨
，与2月末相比
，减少351万吨
，下降22.8%。

但3月煤市活跃度提升并未对煤价形成有效支撑
，主要原因在于神华月初再度较大幅度下调下水煤价格。在煤业巨头降价的情况下
，很少有企业敢贸然提价
，因此3月环渤海动力煤价格继续回落
，只不过与前期相比
，降幅明显收窄。数据显示
，2月27日至3月26日四周
，环渤海5500大卡动力煤平均价格每吨划分下降11元/吨、10元/吨、5元/吨和3元/吨
，周环比降幅划分为2.0%、1.8%、0.9%和0.6%；3月27日至4月2日一周
，环渤海动力煤价格坚持平稳
，这也是去年岁末以来煤价在经历了连续11期下跌之后首次坚持平稳。

4月
，沿海动力煤市场多空因素仍然交织
，一方面大秦铁路即将启动淡季检修
，华东及东南沿海电厂仍保存一定补库需求；另一方面随着气温回升、白天延长
，用电量将周期性回落
，水电着力会逐步回升
，火电发电量和发电耗煤量将有所回落。与此同时
，由于3月国际煤价进一步回落
，4月煤炭进口量有望继续回升。正因为如此
，虽然煤价已经止跌
，但想很快反弹回升却也没有那么容易。近日
，神华宣布的二季度订价计划和优惠战略与3月基本一致
，这也从侧面说明目今煤价虽已阶段性止跌企稳
，但反弹并禁止易。

基于以上认识
，我们对4月环渤海动力煤市场走势提出以下两点判断。

预计环渤海各口岸煤炭发运量仍将坚持较高水平
，但与3月相比或会明显回落。之所以预计各口岸煤炭发运量仍将坚持较高水平
，主要考虑到电厂仍然保存一定的补库需求。虽然4月之后电厂耗煤量会逐步回落
，但目今华东和东南沿海电厂煤炭库存并不是很高
，或者说目前的库存水平并缺乏以让电厂高枕无忧
，部分电厂仍然需要抓住用煤淡季的时机来增补库存。

判断4月口岸煤炭发运量较3月将明显回落
，原因在于
，一方面由于3月以来亚太市场动力煤价格进一步走低
，4月煤炭进口量有望在3月基础上进一步回升
，从而满足电厂部分补库需求；另一方面由于大秦铁路将启动淡季检修
，铁路煤炭调入量将受到一定影响
，口岸煤炭库存或将进一步回落
，为了制止引发煤价再度快速反弹
，电厂可能会适当减少环渤海煤炭采购。

因此
，总体来看
，4月环渤海三港日均煤炭发运量坚持在100万吨以上概率极大
，较3月虽然明显回落
，但仍然处于较高水平。

第二
，预计口岸铁路煤炭调入量将有所减少
，环渤海口岸煤炭库存面临进一步下滑。今年大秦铁路春季检修将于4月6日开始
，4月30日结束
，历时25天
，每天检修3小时。从往年情况来看
，受大秦铁路检修影响
，4月大秦铁路日均煤炭发运量较3月将至少下降10%以上
，口岸铁路煤炭调入量也会随之同步减少。据此判断
，预计4月环渤海三港日均铁路煤炭调入量很可能降至100万吨以下。也就是说
，4月环渤海三港铁路煤炭调入量仍将缺乏口岸煤炭发运量
，口岸煤炭库存面临进一步下滑。

目前
，环渤海口岸煤炭库存已为2011年以来同期最低
，海内外动力煤价格也均处于4年多以来的低点
，考虑到大秦铁路即将启动淡季检修
，加之电厂补库
，动力煤价格已经不大可能继续下跌。不过
，环渤海动力煤价格能否泛起一波反弹行情
，很洪流平上还将取决于4月用电、发电和发电耗煤情况。